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      房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷上半年短暫的過熱之后，下半年風(fēng)向開始改變，尤其在一、二線城市。據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—8月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.1%，相較于1—7月小幅回落0.1個百分點(diǎn)，若剔除其中的“土地購置費(fèi)”項(xiàng)，與房屋施工相關(guān)的建筑安裝工程投資同比繼續(xù)萎縮3.7%。目前在開發(fā)商依然維持高周轉(zhuǎn)的背景下，1—8月新開工面積增長強(qiáng)勁，商品房預(yù)售維持高速增長，但在庫存水平偏低的情況下，房地產(chǎn)企業(yè)拿地以及新開工意愿依然較強(qiáng)。近期的工地項(xiàng)目趕工雖在一定程度上透支未來需求，但也限制了短期房地產(chǎn)投資增速的回調(diào)幅度。

  國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—8月基建投資同比增長0.66%，增速持續(xù)探底，接近冰點(diǎn)，較1—7月下降1.14個百分點(diǎn)，較2017年同期低15.2個百分點(diǎn)。進(jìn)入三季度后，地方專項(xiàng)債發(fā)行速度明顯加快，預(yù)計第四季度基建投資增速快速下滑的態(tài)勢將逐步緩解。另外，因受中美貿(mào)易摩擦沖擊，中國9月制造業(yè)PMI指數(shù)有所下滑，實(shí)際影響程度有待觀察。目前，國家也在大力發(fā)展亞非拉市場以填補(bǔ)出口下滑缺口，預(yù)計后期制造業(yè)繼續(xù)下行空間有限。

  回顧過去幾年螺紋鋼期現(xiàn)貨市場的走勢，不難發(fā)現(xiàn)期貨價格總是貼水現(xiàn)貨，但臨近交割前貼水都能緩慢修復(fù)。貼水?dāng)U大原因有兩點(diǎn)：一是市場預(yù)期需求大幅收縮，二是市場預(yù)期供應(yīng)端顯著寬松。從實(shí)際情況看，鋼材下游消費(fèi)主要集中在房地產(chǎn)和基建行業(yè)，需求總量一直平穩(wěn)增長，廢除“一刀切”雖然會產(chǎn)生鋼材供應(yīng)增加的預(yù)期，但成材現(xiàn)貨供應(yīng)整體依然偏緊。因此，市場對政策過度解讀產(chǎn)生的極端悲觀預(yù)期所造成的深度貼水，通常以期貨價格上漲來修復(fù)。從當(dāng)前情況看，鋼材供需相對均衡，庫存總量仍然維持低位，現(xiàn)貨價格較為堅(jiān)挺，RB1901合約距離交割僅有大約3個月的時間，貼水幅度在500元/噸左右，從時間和空間上看，貼水修復(fù)將對螺紋鋼期價形成較強(qiáng)支撐。

  綜上所述，盡管2018年“金九銀十”的旺季預(yù)期未能兌現(xiàn)，但采暖季環(huán)保限產(chǎn)和下游需求仍將繼續(xù)支撐鋼材現(xiàn)貨價格的強(qiáng)勢。供給放松預(yù)期僅影響市場對遠(yuǎn)月合約的判斷，而對現(xiàn)貨價格影響十分有限。在采暖季供需錯配的背景下，螺紋鋼期價易漲難跌。