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2008年金融危機(jī)后，長達(dá)十年的貨幣大放水時(shí)代，讓全球各國都處于不斷靠舉債來支撐經(jīng)濟(jì)增長的狀態(tài)。當(dāng)前的全球債務(wù)水平和杠桿率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2008年。根據(jù)國際金融協(xié)會(huì)（IIF）最新的季度報(bào)告，截至2017年第四季度，全球債務(wù)總額達(dá)到237萬億美元，比十年前增加了70萬億美元。僅2017年一年就增加了20萬億。目前成熟市場的債務(wù)總額占GDP的比例已經(jīng)達(dá)到382%，新興市場的杠桿率也到了210%。過去二十年全球債務(wù)水平不斷攀升在成熟市場，居民杠桿率也處于有史以來的最高水平，愛爾蘭和意大利是發(fā)達(dá)國家中唯一兩個(gè)居民杠桿率低于50%的國家。而在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，韓國的居民杠桿率甚至接近94.6%。為此，彭博社發(fā)出警告：隨著全球步入加息周期，利率開始上漲，但國家的杠桿率持續(xù)攀升，這是一個(gè)需要警惕的信號(hào)。 　　在這之中，中國債務(wù)擴(kuò)張的步伐也邁得非常大，從2012年到2017年第一季度的債務(wù)擴(kuò)張速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國，以及其他新興市場。2017年第一季度全球債務(wù)占GDP的比例交銀國際董事總經(jīng)理洪灝曾經(jīng)做過一個(gè)統(tǒng)計(jì)，中國每年宏觀形式上的利息負(fù)擔(dān)在12萬億人民幣左右，已經(jīng)超過了每年名義GDP的增量（8-9萬億人民幣）。也就是說，在目前尚未加息的情況下，每年新創(chuàng)造的財(cái)富已經(jīng)不夠還利息了。 　　無論是中國還是全球，進(jìn)入加息周期已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑�，利率上漲只是時(shí)間問題。易剛行長前幾天在博鰲論壇上的講話也提出，中國未來的貨幣政策是會(huì)緊縮的。因此，包括中國在內(nèi)，各個(gè)國家償還舉債產(chǎn)生的利息成本就會(huì)變高，隨時(shí)可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。 　　最先受到影響的就是P2P平臺(tái) 僅就目前最大三起互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的資金鏈斷裂案，涉案金額和受害人員，就已經(jīng)相當(dāng)驚人。16年E租寶倒閉，非法集資500多億元，涉及受害人90萬；17年的錢寶網(wǎng)倒閉，交易金額超過500億，注冊(cè)用戶超過2億人；18年的善林金融倒閉，待還余額至少30億，分支機(jī)構(gòu)（門店）658家。隨著現(xiàn)在銀根收緊、監(jiān)管加強(qiáng)、未來進(jìn)入加息周期，這樣因資金鏈斷裂爆出的案件又該有多少。為此，多位投行大佬接連發(fā)聲警告當(dāng)前全球大幅舉債下的風(fēng)險(xiǎn)。 　　2017年美國加息3次，今年3月22日，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息，利率水平不斷上升，而同期由于內(nèi)地資金南下涌入中國香港金融市場，港元流動(dòng)性充裕，導(dǎo)致美國和香港之間利差水平擴(kuò)大。 　　今年以來，1個(gè)月期Hibor下跌了50個(gè)bp至0.68%，而1個(gè)月期Libor上漲15個(gè)bp至1.71%。交易商借助低Hibor借款，賣空港幣買入美元，用于投資高收益的美元資產(chǎn)。目前，1個(gè)月期Hibor與Libor之差走寬至103個(gè)bp，創(chuàng)下2008年以來最大。 　　4月12日，香港有個(gè)大動(dòng)作，提前給大家敲了警鐘。時(shí)隔十三年，香港金管局首次出手，拋售美元，買入8.16億港元，想要把美元兌港元的匯率穩(wěn)定在7.85安全線以內(nèi)。但金管局出手后，港元仍然試圖觸碰7.85的“下限”， 　　中美貿(mào)易戰(zhàn)，俄羅斯先倒下了，到目前為止還沒站起來。繼上周末美國公布對(duì)俄羅斯的制裁，敘利亞又發(fā)生生化武器襲擊后，俄羅斯股市就出現(xiàn)斷崖式下跌，盧布匯率跌幅也是讓人心驚肉跳。從周一開市到周三，三天不到時(shí)間，盧布下跌超過8.8%，俄羅斯RTS指數(shù)下跌超過12.5%；在港股上市的俄鋁股票周一單日跌幅超過50%，當(dāng)天市值就蒸發(fā)300多億港元。 　　香港與莫斯科，兩地相距7143公里，5個(gè)小時(shí)時(shí)差。面對(duì)危機(jī)，明天和下跌哪個(gè)先到，只是時(shí)差問題�？此魄珊系膸准虑椋瑐鬟f的信號(hào)是一致的：危機(jī)就在離我們不遠(yuǎn)的前方。香港是國際資本快進(jìn)快出的市場，資金流動(dòng)性非常高，這里的資本最先嗅到危機(jī)的來臨并做出反應(yīng)。而俄羅斯的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已然虛胖，全靠能源在支撐，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)就更脆弱，不堪一擊。所以這兩個(gè)完全不同的市場，對(duì)危機(jī)的敏感度是相似的，也是最先受到?jīng)_擊的市場。野村證券預(yù)測金融危機(jī)的模型顯示，香港已經(jīng)出現(xiàn)了54個(gè)金融危機(jī)初期信號(hào)，比1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)還要多。其中兩個(gè)最重要的信號(hào)是：香港私人部門信貸占GDP的比重已經(jīng)長期高于45%；香港的樓市價(jià)格攀升至歷史最高點(diǎn)，存在明顯的資產(chǎn)泡沫。而香港正是全球經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)縮影，現(xiàn)在的香港，如履薄冰。加息太急，則內(nèi)地?zé)徨X回流到大陸，國際熱錢撤回歐美，加劇港幣貶值。不加息，就只能由金管局再次出手，來一場“港幣保衛(wèi)戰(zhàn)”。 廣告 　　香港金管局13年來首度買入本幣，并發(fā)聲已準(zhǔn)備好“對(duì)付“資本外流！20年前，港幣保衛(wèi)世紀(jì)大戰(zhàn)歷歷在目，腥風(fēng)血雨會(huì)否重演？ 　　我們正努力完整呈現(xiàn)中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)生的背景，邏輯，原因，以及可能的結(jié)果，貿(mào)易戰(zhàn)衍生的問題影響我們的財(cái)富安全！

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