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此外,傳統(tǒng)資產(chǎn)配置的組合風(fēng)險(xiǎn)水平往往會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期和市場環(huán)境的變化而變化;而宏觀資產(chǎn)配置可以盡可能保持組合風(fēng)險(xiǎn)水平的穩(wěn)定:市場擇時(shí)是相對困難的,最理性的處理方法是保持資產(chǎn)組合多樣性,以盡可能減小不同市場環(huán)境對組合的影響。

綜上,由于去年11月以來漲幅過快,美股目前已經(jīng)到了一個(gè)相對高估的點(diǎn)位;而受美元疲弱和美國經(jīng)濟(jì)政策推行不力影響,美債在未來的不確定性更大;其他發(fā)達(dá)國家市場也多是如此,因此在接下來一段時(shí)間,資金很可能從成熟市場流向新興市場;而人民幣的強(qiáng)勢表現(xiàn)、A股與國際市場的低相關(guān)性都使得國內(nèi)市場成為其中具有保護(hù)性特點(diǎn)和投資價(jià)值的標(biāo)的。

而在國內(nèi)可供投資的標(biāo)的中,房地產(chǎn)目前已經(jīng)到了投資成本較高的位置,甚至透支了居民日常消費(fèi),繼續(xù)上漲的可能性暫不明朗;而債券市場除國債外,地方債和企業(yè)債由于地方政府信用不佳、企業(yè)復(fù)蘇狀況存疑,也有較大的不確定性;因此國內(nèi)股市和商品市場是當(dāng)前較有價(jià)值的投資標(biāo)的。

易善資產(chǎn)認(rèn)為:“作為全球大部分大宗商品的計(jì)價(jià)貨幣,美元的持續(xù)走弱大概率將會(huì)推動(dòng)大宗商品價(jià)格的不斷攀升,此外國內(nèi)各個(gè)行業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、此外環(huán)保治理又非一朝一夕之功,這些要素均將是基本面的重要推手。因此,盡管由于本輪商品市場的上漲行情已經(jīng)持續(xù)了3個(gè)月,短期可能出現(xiàn)一定程度的回調(diào),但是從長期觀點(diǎn)來看,大宗商品的趨勢依然有望得以延續(xù)下去!
上面分別給出了幾類代表性商品期貨主力合約(滬銅、NYMEX原油以及大商所玉米)的月線走勢;不難發(fā)現(xiàn),這些商品的月線趨勢都是非常明顯的,這也說明CTA策略的一個(gè)顯著特點(diǎn):成熟CTA策略往往都以中長周期(月度甚至年度)作為投資期限,短期市場的噪聲和擾動(dòng)并不會(huì)對策略和模型本身造成太大影響,堅(jiān)持長周期投資才會(huì)帶來最豐厚的收益。

最后,市場波動(dòng)率的均值回復(fù)特性是被學(xué)術(shù)研究和市場經(jīng)驗(yàn)一再證明的規(guī)律,而最近一年多國內(nèi)市場波動(dòng)率的不斷走低恰恰預(yù)示著波動(dòng)率的回升即將到來。作為典型的波動(dòng)率多頭策略,標(biāo)的又是當(dāng)前最具配置價(jià)值的國內(nèi)股票與商品市場,CTA與量化宏觀策略在接下來一段時(shí)間大概率會(huì)有值得期待的突出表現(xiàn)。

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