行業(yè)整體景氣度仍將低迷，細(xì)分行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)分化。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或?qū)㈤L(zhǎng)期處于“L”型平穩(wěn)下滑通道，去產(chǎn)能、去杠桿帶來(lái)的整體需求下降導(dǎo)致機(jī)械行業(yè)景氣度持續(xù)低迷�！罢{(diào)結(jié)構(gòu)”仍是2017年機(jī)械行業(yè)發(fā)展的主旋律，隨著市場(chǎng)的逐步出清，部分周期性行業(yè)率先觸底；企業(yè)層面的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，技術(shù)革新的重要性將愈發(fā)明顯。行業(yè)和個(gè)股的業(yè)績(jī)分化仍將持續(xù)。
維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，兩條主線發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。2016-2017年行業(yè)整體業(yè)績(jī)難以大幅改善，行業(yè)估值水平仍將維持高位，維持“中性”評(píng)級(jí)。但與去產(chǎn)能進(jìn)程相伴隨的是市場(chǎng)集中度的提升，優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎來(lái)做強(qiáng)做大的機(jī)會(huì)，細(xì)分領(lǐng)域和個(gè)股的業(yè)績(jī)分化將更為突出，投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。我們從兩條主線進(jìn)行梳理：1)周期底部明確帶來(lái)的周期性投資機(jī)會(huì)：重點(diǎn)關(guān)注工程機(jī)械、油氣裝備、軌道交通；2)代表著技術(shù)革新方向和投資熱點(diǎn)的主題性投資機(jī)會(huì)：重點(diǎn)關(guān)注人工智能、飛機(jī)客改貨、汽車拆解市場(chǎng)等領(lǐng)域。
工程機(jī)械：行業(yè)迎來(lái)周期性反彈，成本端優(yōu)劣決定個(gè)股反彈力度。今年第三季度以來(lái)我國(guó)工程機(jī)械主要產(chǎn)品銷量表現(xiàn)搶眼，挖掘機(jī)9、10月銷量同比分別增長(zhǎng)71.40%和71.36%，受基建投資景氣度上升和二手機(jī)市場(chǎng)出清兩大因素驅(qū)動(dòng)，明年3-4月份熱銷行情有望延續(xù)，工程機(jī)械板塊有望迎
來(lái)一輪周期性投資機(jī)會(huì)。在收入端普遍改善的情況下，我們認(rèn)為成本端控制的優(yōu)劣將成為個(gè)股業(yè)績(jī)彈性的關(guān)鍵，而應(yīng)收賬款是其中最大變量，按此邏輯重點(diǎn)推薦柳工。
油氣裝備：行業(yè)觸底反彈，關(guān)注美國(guó)原油開(kāi)采成本下降帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。國(guó)際油價(jià)自2月份觸底后反彈，進(jìn)入40-50美元/桶并反復(fù)震蕩。受益于油價(jià)回暖，油氣開(kāi)采景氣度觸底回升。美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)自今年6月開(kāi)始連續(xù)4個(gè)月增加。國(guó)際三大油服公司業(yè)績(jī)大幅改善，油氣裝備與服務(wù)行業(yè)迎來(lái)周期性拐點(diǎn)。此外，美國(guó)原油開(kāi)采成本不斷下降，常規(guī)原油開(kāi)采成本降低到20-25美元/桶，頁(yè)巖油開(kāi)采成本降低到35-40美元/桶。隨著美國(guó)原油開(kāi)采成本的不斷下降以及特朗普上臺(tái)后扶持油氣行業(yè)政策的實(shí)施，未來(lái)幾年美國(guó)原油開(kāi)采業(yè)將迎來(lái)強(qiáng)勁的復(fù)蘇�？春玫郎煞�，杰瑞股份，以及油氣價(jià)差縮小的受益標(biāo)的厚普股份、富瑞特裝。
