美國(guó)加息落地,本周大宗回調(diào)。后市仍看好鋅錠短缺發(fā)酵和鋅價(jià)上漲,同時(shí)在加息預(yù)期強(qiáng)化背景下,繼續(xù)看多基本金屬。推薦標(biāo)的:馳宏鋅鍺、中金嶺南、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、云鋁股份。
行業(yè)點(diǎn)評(píng)
宏觀因素:美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議上確認(rèn)加息25個(gè)基點(diǎn);國(guó)內(nèi)錢(qián)慌加劇使國(guó)債期貨一度跌停。1)市場(chǎng)預(yù)期明年將加息三次:從聯(lián)邦基金期貨蘊(yùn)含的加息概率看,明年2月加息概率目前僅4%(12月16日數(shù)據(jù)),該月加息的概率非常低。2)美國(guó)實(shí)際利率仍在持續(xù)上升:美國(guó)10年期國(guó)債收益率、日本10年期國(guó)債利率從2.47%、0.05%上升至2.6%、0.075%,歐元區(qū)10年期公債收益率從0.3929%小幅下跌至0.3742%。
鋅:礦短缺加劇,加工費(fèi)仍在持續(xù)走低。本周鋅錠上�，F(xiàn)貨價(jià)格上漲2%至22830元/噸。根據(jù)SMM調(diào)研,11月鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率為82%,環(huán)比回落2.4%,主要原因是更嚴(yán)的環(huán)保檢查以及明年春節(jié)早導(dǎo)致下游提前進(jìn)入消費(fèi)淡季;11月壓鑄鋅合金企業(yè)開(kāi)工率62.2%,環(huán)比增加2.6%,主要終端訂單改善支撐;11月氧化鋅企業(yè)開(kāi)工率60%,環(huán)比增加2%,主要是輪胎需求增加。國(guó)內(nèi)50品味鋅精礦到廠加工費(fèi)南方地區(qū)已經(jīng)跌至3600元/金屬噸,環(huán)比上周下跌5.3%。近期鋅價(jià)缺乏上漲動(dòng)力,一方面是礦端的缺口尚未造成冶煉端大面積減產(chǎn),另一方面是消費(fèi)受到環(huán)保嚴(yán)控后的抑制,板塊中持續(xù)推薦資源稟賦高的企業(yè),推薦標(biāo)的:馳宏鋅鍺、中金嶺南。
銅:消費(fèi)持續(xù)走強(qiáng),銅價(jià)漲勢(shì)有望持續(xù)。本周銅上海現(xiàn)貨價(jià)格下跌0.8%至46530元/噸。SMM調(diào)研銅板帶箔企業(yè)開(kāi)工率數(shù)據(jù)顯示,11月為72.4%,同比增7.3%,環(huán)比增3.8%,鋰電銅箔消費(fèi)旺盛,刺激企業(yè)增加開(kāi)工;銅板帶箔企業(yè)原料庫(kù)存比11月為19.7%,環(huán)比10月持平,隨著銅價(jià)漲勢(shì)確立,企業(yè)開(kāi)始入市補(bǔ)庫(kù),預(yù)計(jì)12月將上升至25%。后市銅價(jià)有望在消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、通脹預(yù)期上升的背景下繼續(xù)上漲,推薦標(biāo)的:江西銅業(yè)、云南銅業(yè)。
鈷:鈷價(jià)繼續(xù)上漲,囤貨行為加劇。過(guò)去兩周,百川鈷價(jià)格上漲至24.3(+0.5)萬(wàn)/噸,MB低等級(jí)鈷平均價(jià)格從13.65上漲至14.18(+0.53)美元/磅,MB高等級(jí)鈷價(jià)格從14.03上漲至14.38(+0.35)美元/磅。從上漲跡象來(lái)看,電解鈷的上漲速度明顯快于四氧化三鈷,考慮到近期無(wú)論是3C還是新能源汽車(chē)方面均無(wú)重大銷(xiāo)量改善,鈷價(jià)較快上漲預(yù)計(jì)是囤貨資金增加所致。板塊方面,依舊建議等待電池補(bǔ)貼細(xì)則落地后,再行參與。關(guān)注標(biāo)的:華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、中色股份。
鋁:電解鋁每噸虧損240元/噸(-82%),今年來(lái)首次虧損。本周上海鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格下跌3.3%至12970元/噸。電解鋁主要生產(chǎn)成本是氧化鋁和電力(80%火電),占總成本約70%。本周?chē)?guó)產(chǎn)氧化鋁2985元/噸,環(huán)比上漲0.3%;秦皇島5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格595元/噸,環(huán)比下跌0.8%;據(jù)此計(jì)算國(guó)內(nèi)電解鋁每噸虧損240元/噸,環(huán)比上周下跌82%,為近12個(gè)月內(nèi)鋁企業(yè)平均成本首次虧損。原料及能源成本持續(xù)走高,板塊中成本方面有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)受益最多。關(guān)注標(biāo)的:云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)。
