金龍羽集團(tuán) 金龍羽電線電纜 財(cái)經(jīng)新聞讀報(bào)：據(jù)財(cái)經(jīng)新聞報(bào)道，券商股沖鋒、中小市值板塊先行，且均是開(kāi)始于7月……越來(lái)越多人將當(dāng)下行情與2014～2015年的牛市相提并論。而在多位受訪機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，與那時(shí)不同的是，當(dāng)下A股杠桿率不高，不是“杠桿�！�，更多是“寬松�！薄�
7月8日晚間，證監(jiān)會(huì)集中曝光258家非法從事場(chǎng)外配資的平臺(tái)及其運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)名單。但次日行情顯示，市場(chǎng)并未因此受到影響，也從側(cè)面說(shuō)明目前杠桿率較低。而繼7月8日鵬華匠心精選首募超過(guò)1300億元“天量”后，9日某中型基金公司的一只3年封閉產(chǎn)品又成為爆款，首日便募集超過(guò)60億元限額。
“市場(chǎng)的錢太多了，賺錢效應(yīng)出來(lái)，自然吸引場(chǎng)外資金的入場(chǎng)。所以現(xiàn)在也是發(fā)行新基金的好時(shí)候，產(chǎn)品合適、基金經(jīng)理有一定認(rèn)可度，基金就不愁賣�！北本┠郴鸸救耸勘硎尽�
不過(guò)，值得一提的是，9日，社保基金減持中國(guó)人保等相關(guān)消息，也引發(fā)了市場(chǎng)高度關(guān)注。
不是“杠桿�！�
7月8日晚間證監(jiān)會(huì)曝光場(chǎng)外配資平臺(tái)，是近日各地證監(jiān)局曝光的一次匯總，監(jiān)管部門近期還將曝光100多家非法從事場(chǎng)外配資活動(dòng)的平臺(tái)名單。
監(jiān)管對(duì)于配資的清理，不禁讓市場(chǎng)想起2015年。不過(guò)，鑒于當(dāng)下A股杠桿率較低，與那時(shí)的“杠桿牛”不可同日而語(yǔ)。
匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超認(rèn)為，本輪市場(chǎng)上漲和2014年起由配資和杠桿驅(qū)動(dòng)的上漲不一樣。這輪整體的場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外杠桿相對(duì)較低，市場(chǎng)上漲還是由公司估值和業(yè)績(jī)雙升驅(qū)動(dòng)的，有對(duì)應(yīng)的基本面支撐。所以傾向于認(rèn)為這次監(jiān)管行動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響會(huì)很小。
一位私募機(jī)構(gòu)人士也認(rèn)同這種觀點(diǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)前A股自身的融資杠桿水平遠(yuǎn)低于2015年，因此目前仍相對(duì)安全。
果不其然。7月9日早盤開(kāi)盤后，三大股指近乎平開(kāi)，隨后拉升走強(qiáng)，截至收盤，滬指上漲1.39%，報(bào)收于3450.59點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)八連漲；創(chuàng)業(yè)板指更是大漲3.99%，報(bào)收于2757.65點(diǎn)。兩市全天成交額共計(jì)1.72萬(wàn)億元，比上一交易日放大16%，連續(xù)4日保持在1.5萬(wàn)億之上。
同時(shí)，市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散�；A(chǔ)化工、機(jī)械、紡織服裝、建材等板塊均錄得不錯(cuò)的漲幅。而這段時(shí)間掀起漲停潮的非銀板塊勢(shì)頭減弱，招商證券（600999.SH）大跌4.22%。
“2015年的牛市，背后推手之一是杠桿，而且銀行資金是以結(jié)構(gòu)性存款的方式進(jìn)入，就是加杠桿。但現(xiàn)在來(lái)看，包括未來(lái)理財(cái)子公司資金入場(chǎng)等，各類入場(chǎng)資金的杠桿不高。”上述私募機(jī)構(gòu)人士說(shuō)。
不過(guò)，需要看到的是，雖然沒(méi)有降杠桿的風(fēng)險(xiǎn)，但上市公司大股東的減持也將對(duì)股價(jià)造成影響。
7月9日，中國(guó)人保（601319.SH）公告稱，公司第二大股東全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)來(lái)函通知，計(jì)劃減持公司部分無(wú)限售條件A股股份不超2%；北斗星通（002151.SZ）、匯頂科技（603160.SH）等上市公司也公告，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金擬減持1%～2%不等的股份。
初始動(dòng)力源自寬松流動(dòng)性
復(fù)盤最近的三輪牛市可以發(fā)現(xiàn)，初始驅(qū)動(dòng)力均源于寬松的流動(dòng)性環(huán)境。
本輪行情更接近于2014年。在那輪牛市之前，2012年廣義貨幣M2觸底反彈，GDP增速處于下行階段，市場(chǎng)整體處于信用擴(kuò)張周期。
再看今年7月1日以來(lái)，上證綜指連續(xù)上攻，尤其是券商股的強(qiáng)勢(shì)上漲向市場(chǎng)傳遞出牛市信號(hào)。其中，有3個(gè)巧合：第一，行情都在7月啟動(dòng)；第二，券商股是先鋒；第三，均為中小市值板塊先行。
一位資深QFII基金經(jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)，在全球流動(dòng)性泛濫的條件下，外資也自然而然會(huì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)，特別是當(dāng)看到A股出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)時(shí)。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，7月9日，北向資金全天凈買入79.51億元，為連續(xù)6日凈買入，其中深股通凈買入46.23億元。
第一財(cái)經(jīng)注意到，多家外資機(jī)構(gòu)表達(dá)了對(duì)A股的看好。比如摩根士丹利報(bào)告指出，市場(chǎng)過(guò)熱有可能導(dǎo)致監(jiān)管方面的“降溫”，但是目前來(lái)講，市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到過(guò)熱的程度。
目前流動(dòng)性寬松還體現(xiàn)在偏股型基金的火爆發(fā)行上。
繼7月6日匯添富中盤價(jià)值精選、8日鵬華匠心精選兩只產(chǎn)品大賣，創(chuàng)出爆款基金新紀(jì)錄之后，9日，泓德瑞興三年持有期混合募集亦突破60億元限額，首日銷售金額超過(guò)80億元——對(duì)于一家中小型基金公司發(fā)行的3年封閉產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，這樣的成績(jī)同樣可圈可點(diǎn)。這也從側(cè)面再一次說(shuō)明流動(dòng)性寬松及借基入市的強(qiáng)大動(dòng)力。
創(chuàng)業(yè)板第二輪牛市或開(kāi)啟
從2010年調(diào)整到2012年的585點(diǎn)觸底后，創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)歷史上第一輪超級(jí)大牛市。降息降準(zhǔn)，券商兩融業(yè)務(wù)興起，場(chǎng)外配資大爆發(fā)，杠桿資金蜂擁入場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)一場(chǎng)瘋狂的杠桿牛行情。
從2015年6月到2018年底，牛市持續(xù)了三年半，隨后創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)超級(jí)大熊市，跌幅達(dá)70%。
今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板走出一波強(qiáng)勢(shì)行情，截至7月9日，年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板指已大漲53.36%，9日當(dāng)日，創(chuàng)業(yè)板指更是大漲3.99%�！霸�5G引領(lǐng)、資本市場(chǎng)改革、全球貨幣大寬松以及企業(yè)盈利上行這四大周期共同驅(qū)動(dòng)下，創(chuàng)業(yè)板有望開(kāi)啟科創(chuàng)牛�！痹谌谕▌�(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金經(jīng)理蔡志偉看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的第二輪牛市大概率已經(jīng)啟動(dòng)�！�2018年1184點(diǎn)的估值水平與2012年的585點(diǎn)是相當(dāng)?shù)�。而�?dāng)前創(chuàng)業(yè)板自身的估值水平、盈利水平大幅改善�！辈讨緜フf(shuō)。
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